2025年2月14日，杭州群核信息本事有限公司（以下简称“群核科技”）认真向港交所递交招股书，拟以“群众空间智能第一股”身份登陆港股主板。当作“杭州六小龙”中首家冲刺IPO的企业，这家开导14年的科技公司曾于2021年贪图赴好意思上市，却因中概股监管风暴与市集环境变化折戟。这次转战港股，既是成本旅途的计策解救，亦是其本事贸易化进度的环节一跃。

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从“云想象”到“物理寰宇模拟器”：本事迭代运转估值跃升

群核科技的故事始于三位海归学霸的本理由思。2011年，黄晓煌、陈航、朱皓三东说念主凭借GPU高性能狡计与图形渲染畛域的本事积贮，对准传统家居想象软件恶果低下的痛点，推出云霄及时渲染器具“酷家乐”。凭借“10秒出图”的颠覆性体验，该产物马上占领市集，2023年以22.2%的市占率成为中国最大空间想象软件提供商，MAU（月活跃用户）达8630万，在空间想象软件中居群众首位（弗若斯特沙利文，2024）。

本事迭代历久是群核科技的中枢叙事。2024年，公司推出多模态CAD大模子及空间智能平台SpatialVerse，构建起笼罩3D渲染、AI老师、捏造仿确凿本事矩阵。其GPU集群限制超5400台干事器，日均措置710万项狡计任务，2K图像渲染速率从2022年的53秒/张提高至1.2秒/张。首创东说念主黄晓煌漠视的“物理寰宇模拟器”愿景，正通过“物理正确”的捏造数据集库落地，为具身智能、AR/VR等畛域提供老师救援。

贸易化困局：高毛利背后的盈利悖论

尽管本事光环提神，群核科技的财务发挥却难掩隐忧。招股书披露，2022年、2023年及2024年前三季度，公司营收区别为6.01亿、6.64亿、5.53亿元，年复合增长率约10%，但同时净亏蚀累计高达17.72亿元。高研发进入（2024年前三季度占比47.6%）与销售用度（44.9%）统一了92.5%的营收空间。

盈利鬈曲与其贸易形式密切相干。企业客户孝敬超粗略收入，但每客户年均订阅收入从1.48万元降至1.36万元，大客户留存率亦从127.6%下滑至114.1%。地产行业下行加重压力，2023年国内家居想象软件市集限制仅30亿元，群核科技需在有限市集内与三维家等竞品争夺份额。国际化尝试一样法子维艰，国际版Coohom收入占比历久徜徉在6%-11%，未能掀开增量空间。

成本抉择：从好意思元基金狂欢到港股破局

群核科技的成本过程折射出中概股糊口环境的变迁。公司累计完成8轮融资，诱骗高瓴、IDG、经纬等顶级机构，估值达22亿好意思元。2021年原贪图好意思股上市时，其“3D云想象第一股”倡导备受细心，却因滴滴事件激发的监管风暴被动断绝。转说念港股既是侧目地缘风险的求实选拔，亦为好意思元基金退出开辟通说念——按“3+2”投资左券，部分机构本应在2023年退出。

这次IPO拟募资2亿好意思元，主要用于国际推广与本事升级。若到手上市，群核科技将成为造就港股对“硬科技”企业订价智力的试金石。不外，其41.31亿元流动欠债与2亿元现款储备的悬殊对比，突显出资金链压力。

赛说念思象：空间智能能否撑起第二弧线？

濒临传统业务增长瓶颈，群核科技将翌日押注于空间智能赛说念。其SpatialVerse平台已与智元机器东说念主、NVIDIAIsaacSim等企业协作，通过合成数据老师缩短AI开发成本。弗若斯特沙利文研究，群众空间想象软件市集限制将从2023年的180亿元增至2028年的369亿元，年复合增长率15.4%。

不外，该畛域的贸易化仍处早期。群核科技虽领有1.3亿张室内场景数据集InteriorNet，但具身智能等卑劣讹诈尚未爆发。CEO陈航坦言：“现阶段重心如故研发”，成本招供源于增长后劲而非短期盈利。这种本事信仰能否转变为可握续贸易形式，将是其上市后的中枢进修。

注：本文创作借助AI器具收罗整理市集数据和行业信息，连合赞助不雅点分析和撰写成文。