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浙江科马摩擦材料股份有限公司(简称“科马材料”)的IPO之路充满周折与争议。这家专注于干式聚散器摩擦片及湿式纸基摩擦片的企业，尽管屡次尝试冲击A股商场，但永远未能遂愿。财评社潜入理解科马材料的IPO经过、公司惩办问题、功绩下滑与注水疑团以及往常濒临的挑战。

科马材料的上市之路号称侘傺。早在2010年，公司就启动规划上市事宜，但由于多样原因未能遂愿。2022年6月，科马材料再次向深交所创业板发起冲击，但因贸易收入复合增长率不达标等问题，最终未能顺利。2024年3月，公司转战新三板，并在同庚6月负责递表北交所，开启了新的上市征途。

科马材料的实质限度东说念主为王宗和、廖爱霞佳耦过火东床徐长城、男儿王婷婷，四东说念主揣摸限度公司股份比例高达84.40%。这种高度集中的股权结构天然有助于有讨论的高效实施，但也激发了商场对公司惩办结构的严重负忧。

1. 实质限度东说念主配景

王宗和：1957年1月出身，大专学历，现任公司董事长。曾在多家摩擦材料厂担任紧迫职务。

廖爱霞：1956年9月出身，中专学历，现任公司董事、总司理助理。曾从事考验和藏书楼管束使命。

徐长城：1984年4月出身，大学本科学历，现任公司董事、总司理。曾在考验和销售界限使命。

王婷婷：1985年2月出身，领有澳大利亚弥远居留权，硕士参议生学历，现任公司品牌总监。曾在杭州有为担任总司理。

2. 里面惩办问题

北交地方首轮问询中指出了科马材料在研发薪酬、存货与销售管束、用印与契约管束、资金管束、财务内控等方面存在的内控不表率问题。这些问题反应出公司在里面惩办上的严重不及，尤其是在研发管束和财务内控方面。

研发薪酬问题：北交所指出，包括刊行东说念主董事长、总司理等多名高档管束东说念主员，大部分兼职东说念主员薪酬计入研发用度比例进步50%，兼职研发东说念主员东说念主均薪酬高于全职研发东说念主员。

财务内控问题：公司存在多项财务内控不表率活动，如职工代领工资为高管避税、资金管束错乱等。

科马材料的财务推崇呈现出较着的波动性和不细目性，尤其是连年来的功绩下滑激发了商场的世俗怜惜。

1. 营收与净利润

2021年：贸易收入2.23亿元，归母净利润7254.18万元。

2022年：贸易收入2.02亿元，归母净利润4200.63万元。

2023年：贸易收入1.99亿元，归母净利润4958.74万元。

2024年一季度：贸易收入6116.94万元，同比增长85.28%；扣非归母净利润1579.88万元，同比增长252.02%。

2. 毛利率与应收账款

毛利率：2021年为44.92%，2022年为35.48%，2023年为41.29%。2022年毛利率下落主如若由于原材料老本增多和商场需求低迷。

应收账款：2021年为6895.18万元，2022年为7937.48万元，2023年为8671.50万元，占流动钞票的比重逐年高涨。

科马材料的主要居品干式聚散器摩擦片世俗应用于传统手动挡商用车和乘用车。然则，跟着新能源汽车商场的快速发展，手动挡汽车的商场份额冉冉下落，给公司带来了不小的挑战。面对商场需求的变化，科马材料积极拓展居品线，新研发的居品已应用于新能源混杂能源车型。然则，这些致力似乎并未能显赫更正公司的市款式位和财务推崇。公司筹画通过召募资金扩大干式聚散器摩擦片的产能，但这一有讨论的合感性和必要性激发了商场质疑。

科马材料本次拟向不特定及格投资者公建树行股票不进步2092.00万股，拟募资总数为2.06亿元。其中，1.51亿元将用于干式挤浸环保型聚散器摩擦材料技更形貌，占募资总数的73.32%。该形貌旨在增多干式聚散器摩擦片居品产能，擢升坐褥效果，以更好地知足商场需求。然则，公司在主要居品往常需求预期尚不解确、产销率及产能愚弄率双双下滑的情况下，仍决定募资扩产，其合感性与必要性激发了商场质疑。产能愚弄率方面，2021年为98.44%，2022年为77.49%，2023年为80.58%；产销率方面，2021年为99.09%，2022年为108.12%，2023年为95.38%。

国内干式聚散器摩擦片坐褥企业繁密，商场竞争热烈。科马材料在主机配套商场和售后做事商场均濒临来自海外驰名品牌和原土企业的竞争压力。

科马材料行动一家家眷控股的传统燃油车零部件企业，在新能源汽车商场崛起的配景下，濒临着宏大的转型压力。公司通过积极拓展居品线和募投形貌，试图搪塞商场变化。然则，高度集中的股权结构和内控不表率问题已经公司发展的隐患，其北交所上市梦可能再次破灭。

注：本文基于公开信息撰写，旨在客不雅分析科马材料IPO，不组成任何投资提议。