作家 | 艾青山

剪辑 | 刘渔

元宵节这一天，古茗阐扬赴港上市，但从首日股价阐扬来看，古茗并莫得带来惊喜。

古茗以每股9.94港元手脚刊行价登陆港股阛阓，开盘后一度波及10.4港元高位，随后回落至收盘价9.30港元，下落6.44%，总市值达216.92亿港元。

天然了，尽管古茗的股价下落了，但其市值规模仍越过了同业——阐发港交所数据，古茗当日市值是奈雪收盘市值的12倍多余，也较茶百谈最初116亿港元。(事实上，奈雪的市值也曾只消20多亿港元了)

天然了，刚上市企业的市值并莫得太多参考趣味，古茗接下来一段时间的股价阐扬，大致才代表着阛阓对这家公司的着实想法。

这些新茶饮品牌的上市亦然说来话长，破发也曾成为家常便饭。如今，“新茶饮第一股”奈雪的茶自2021年上市以来，市值挥发超93%；第二股茶百谈也在2024年4月上市后通盘下落。

古茗如今再次破发，明显意味着新茶饮行业依旧不受本钱热捧。

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咱们在此前的著作中提到过，古茗真实扫数收入齐依赖加盟模式。阐发招股书败露，2021年至2023年间，古茗来自加盟店的收入占比历久保管在97%以上。

2024年前三季度，古茗的9778家门店中，仅有7家为直营店，直营店销售收入仅为0.1亿元，关于古茗的营收大盘来说，真实不错忽略不计。

这种高度依赖加盟的模式带来了门店的快速延伸，但也埋下了不少隐患。

对加盟商而言，开一家古茗店的门槛并不低。招股书露馅，新加盟商需要准备至少25.5万元的前期总预算，其中加盟费就要9.88万元，这还不包括店面房钱。

而在热烈的阛阓竞争下，其单店筹办标的却正在恶化。2024年前三季度，古茗现存加盟店的单店日均GMV下滑4.4%，新开店的降幅更达到10.3%。加盟商流失率也从2021年的6.2%合手续攀升至2024年前三季度的11.7%。

事实上，系数新茶饮行业齐不算景气。阐发窄门餐眼数据露馅，2024年新茶饮行业出现关店潮，一年内新开近13万家门店的同期，关店数目却高达15万家。

也等于说，新茶饮阛阓其实在进行存量竞争，肉搏战也曾启动。要是有某个品牌在快速延伸、多数新开门店，那势必就有某个品牌的快速松开，多数闭店。

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值得夺主义是，在竞争日益热烈的阛阓环境下，古茗依然展现出了不俗的事迹。灼识相干诠释指出，按2023年GMV筹画，古茗以9.1%的阛阓份额位居行业第二，仅次于蜜雪冰城的20.2%。

财务数据露馅，2023年古茗杀青营收76.76亿元，净利润10.96亿元；2024年前三季度不竭保合手增长势头，营收达64.41亿元，净利润11.20亿元。

古茗的上市订价政策，也露馅出其还算颇有信心。与茶百谈17.5港元的刊行价比拟，古茗诚然订价较低，但仍选定了招股区间的上限9.94港元。

同期为了增强阛阓信心，古茗引入了包括腾讯、好意思团龙珠在内的5名基石投资者，总认购额约7100万好意思元。此外，古茗还答应在上市后向新老鼓动分拨不少于20亿元独特股息，试图裁汰抛售压力。

可是，在系数行业热烈竞争的布景下，古茗现在的筹办压力明显不小。

招股书败露，2024年前三季度，古茗多个筹办标的出现下滑，包括单店GMV、单店日均GMV、单店售出杯数等。

这种压力在茶百谈身上其实阐扬得更明显，茶百谈2024年上半年营收同比下降9.96%，净利润更是大幅下滑59.9%。

靠近这么的阛阓环境，蜜雪冰城、沪上大姨等品牌仍在列队恭候上市。

专门念念的是，喜茶已于2月10日晓示暂停加盟规划，并在里面信中指出"新茶饮行业的数字游戏也曾截至，廉价内卷、规模内卷毫无趣味"。(详见《喜茶砍了我方一刀》)

但咱们觉得，喜茶的暂停加盟规划，仅仅因为它在招商加盟的竞争中落败了下来，因此以“拒却无趣味内卷”的说法体面离场良友。

蜜雪冰城、古茗、瑞幸、库迪齐诠释了加盟模式的得胜，仅仅新茶饮走到今天，行业风景真实也曾笃定了，接下来等于一场急躁的出清历程了。

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